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3983金沙官网:概念股多举措应对周期风险,为何

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3983金沙官网:概念股多举措应对周期风险,为何

尽管牧原股份和雏鹰农牧都是靠“养猪”上市,但却走出了两条迥异的发展路径:牧原股份把生猪养殖变成了资产重、科技含量高、人均效能好的高科技产业;雏鹰农牧选择了越来越“轻”的雏鹰3.0模式,在金融领域的投资成果可圈可点,其产融集团带来的“平滑”效果也开始获得显现。

数据来源:公开资料整理
再者,因为当前我们国家养猪行业仍是较为分散,生猪价格则完全市场化。 因此,只要养殖成本比行业大部分人低,养殖巨头就能在周期波动中持续盈利,避免亏损。 因为在价格下行期间,会首先突破行业平均的成本线,此时大部分人已经开始亏损并退出,产能减少,往往尚未触及公司成本线,猪价周期已经因为供给缩减而扭转。

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史上最强猪周期之后,今年连续四个月猪价的持续下跌,意味着这头“风口上的猪”面临下行期转折。

此前不久,河南另一家养猪上市公司雏鹰农牧也发布了2018年第一季度业绩预告,显示第一季度实现净利润3.3亿~3.8亿元,较去年同比增长了191.28%~235.44%。

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在几大养殖龙头公司融资的背后,是猪周期对行业带来严峻的考验。

这意味着,尽管年内生猪价格可能出现震荡行情,但趋势向下的实际情况将成为相关“养猪股”不得不面对的风险之一,如何将这种风险对企业造成的消极影响降到最低,也成为各自不得不考虑的问题。

4月19日晚,牧原股份发布2018年一季报,报告期内,公司共实现营业收入27.56亿元,同比增长40.03%;实现归属于上市公司股东净利润1.36亿元,同比下降80%。净利润大降的主要原因是猪肉价格下跌。

业内人士:积极扩张仍将是养猪龙头企业的主要动作
综合中国经营报、大河网、前瞻数据库
猪周期下行期的2017年,温氏股份和牧原股份业绩上呈现出不同状态。前者净利润下滑超过40%,后者营收大幅增长80%。不过,从公司体量上来看,温氏股份的营收和净利润依然处于绝对领先地位。
而在2018年第一季度报告中,牧原归属于上市公司股东净利润1.36亿元,同比下降80%,而与之同在河南另一家养猪上市公司雏鹰农牧,其第一季度净利润却较去年同比增长了191.28%~235.44%。
业绩不同的背后,是各大养殖业龙头企业运作模式的差异。然而相同的是,多位业内人士表示,在接下来的几年中,积极扩张仍将是养猪龙头企业的主要动作。只要能够保证资金链相对安全,它们就敢于做出扩张的选择。
养殖巨头走势各不相同,业绩分水岭?
受猪价下跌影响,温氏股份2017年净利润下降逾四成。同为养殖龙头企业的牧原股份,在2017年营收上迎来了爆发。根据其财报显示,牧原股份2017年营收大幅增长80%。
此前,在生猪价格达到顶峰的2016年,温氏股份净利润突破百亿元,高达117.89亿元。包括牧原股份在内的其他以养猪为主业的上市公司同样赚得盆满钵满。
“行情好的时候,大家都赚钱。行情差的时候,温氏股份与牧原股份在运作模式上的差异就会显现出来。”搜猪网首席分析师冯永辉表示。
据了解,温氏股份采用的是“公司 农户”为核心的模式。根据养殖产业链管理中的技术难度、劳动强度以及资金、市场等资源配置情况,以委托养殖方式与农户进行合作。“该模式属于轻资产运营模式,通过这种模式温氏股份能够快速扩张,实现自身体量地增长。”卓创资讯生猪分析师姬光欣说。
2017年,温氏股份销售商品肉猪1904.17万头,同比增长11.18%。这一数字在国内养殖企业中处于领先地位。
不过,也正是因为这一模式,在猪周期下行期间,会加剧温氏股份的盈利压力。“温氏股份与合作农户签订合同,每年都会保证养殖户的利润空间。也就是说,即便是当下生猪养殖处于亏损状态,温氏股份依然需要拿出一定的资金分配给农户,以保证农户利润。这就加剧了温氏股份的亏损。”冯永辉表示。
东方艾格农业分析师马文峰表示,“在与农户的合作过程中,温氏股份可以提供很多服务。在猪周期下行期间,大部分农户没有抵御猪周期的实力,选择与温氏合作将成为优先选择。同时温氏股份也可以实现自身的迅速扩张。”
“今年预计新增的固定资产投资金额会超过上一年度,这些投资主要是用在生猪产能的进一步扩大。”温氏股份方面如此回应记者。
相反,位于河南南阳的牧原股份则采用大规模一体化的重资产扩张模式,涉及原料采购、饲料加工、种猪选育、养猪生产到屠宰等环节。
2017年,牧原股份加速扩张步伐,新成立的养殖板块全资子公司有41家,公司全年实现生猪出栏723.74万头,同比增长132.42%。正是扩张步伐地加快,牧原股份2017年迎来营收增长。
“去年的生猪价格下滑,一定程度上影响了牧原股份的盈利能力,但因为其并不涉及对农户分利,且产能迎来爆发,所以该公司的财报相对好看。”冯永辉称。
不过,冯永辉也补充道,如果市场行情持续走低,牧原股份的净利润同样会出现下滑。据牧原股份2018年一季报显示,该公司净利润同比大幅下降80%。
然而,而与之同在河南的另一家养猪上市公司雏鹰农牧,其第一季度实现净利润3.3亿~3.8亿元,较去年同比增长了191.28%~235.44%。
雏鹰农牧选择了越来越“轻”的雏鹰3.0模式,在金融领域的投资成果可圈可点,其产融集团带来的“平滑”效果也开始获得显现。
雏鹰模式3.0基本上放弃了自建养殖基地的可能,这项工作交给了合作方,具体的养殖则交给了有合作关系的农户,雏鹰农牧的主要任务变成了管理养殖场地、办理牌照/手续和支付代养费等,这种模式给雏鹰带来的最直接的变化,就是卖“猪圈”,从2015年开始,雏鹰农牧几乎每年都会出售数量不等的“猪圈”。而大批“猪舍”的出售,让雏鹰农牧获得了更多的资金进行产业链方面的投资。
养殖巨头的扩张逻辑
积极扩张,几乎成为众多生猪养殖企业的规定动作。
2016年4月,农业部发布了《全国生猪生产发展规划(2016-2020年)》。该规划对于环保提出了更高的要求,导致国内一大批落后产能退出。与此同时,在猪周期下行期间,诸多个体养殖户逐渐会被淘汰出局。
然而数据显示,我国生猪出栏总数并未出现较大下滑。据国家统计局统计,2017年我国猪肉产量5340万吨,同比增长0.8%;生猪出栏68861万头,同比增长0.5%,生猪市场供应稳定并略有上升。
这源于生猪养殖龙头企业的积极扩张。2017年,温氏股份与牧原股份在建工程同比增加85.44%和76.06%,均是因为发展规模扩大所致。
从具体的生猪出栏量上来看,温氏股份以接近2000万头排在前列,牧原股份经过近几年的扩张,以超过700万头的数量位居第二。而由饲料领域跨界而来的正邦股份、新希望六合,同样能够占据一席之地。
对于未来的规划,温氏股份提出到2019年年生猪出栏达3000万头,较2015年增加1000多万头;牧原股份在2018年计划出栏生猪1100万头至1300万头;新希望六合早在2016年初就曾发布公告称拟投资88亿元,通过3到5年时间,以“公司 家庭农场”等方式发展1000万头生猪,通过“技术托管和技术服务”形式覆盖2000万头生猪。包括雏鹰农牧、天邦股份等均有扩张之势。
多位业内人士表示,在接下来的几年中,积极扩张仍将是养猪龙头企业的主要动作。相对而言,牧原股份的重资产扩张模式对资金要求更高,而温氏股份迅速扩张的成本较低。不过,只要能够保证资金链相对安全,它们就敢于做出扩张的选择。
为什么养殖巨头选择在猪价低迷时扩张?
首先,在猪周期下行期间,大部分农户没有抵御猪周期的实力,选择与养殖巨头合作将成为优先选择。同时养猪巨头可借此快速实现自身的产能扩张。

产融结合的轻资产模式或更具活力

近日,雏鹰农牧即披露称,将以12.42亿元的总价,参与辽宁昌图农村商业银行股份有限公司的股份制改造,由此将持有其总股本的45%。

在实际操作中,雏鹰农牧不仅布局了基金,也参股一些银行业机构和控股类金融公司。

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中泰证券分析认为,所有的生猪养殖上市公司在任何一个时间点加存栏、加杠杆都是对的,但需要保证现金流的畅通,因此融资能力比成本能力更重要。

去年营收与净利润均双双迎来大涨的“养猪概念股”,今年一季度却出现不同程度的下滑,年初至今的股价也多数出现下跌。

按照雏鹰农牧2017年半年报的说法,该公司目前正在稳步推行“生猪养殖 深加工、粮食贸易和互联网”三大战略布局,并基于生产养殖产业发展和金融服务的需要布局产业基金,推动产业基金服务主体业务的战略布局,为其持续利润增长奠定基础。

“养猪赚钱的时候就该好好养猪”这样一句话点出了现金流对于生猪养殖业的重要性。“养猪赚钱时好好养猪”是为了在行情好时获取更高的利润,获取更高的利润是为了在扩大规模的同时留出行情低迷时养猪不赚钱甚至赔钱时足够的现金流。

对于这一举动,雏鹰农牧将其认定是公司产融结合发展模式的延续,在去年年报中,公司便披露将推行“生猪养殖 深加工、粮食贸易、互联网”等战略布局。实际上,这也并非其首次涉足银行领域,在2013年和2015年,雏鹰农牧即分别入股了河南新郑农村商业银行股份有限公司和焦作中旅银行。

战略路径:产融标杆企业VS超级猪倌

猪周期魔咒难以打破 且看生猪养殖企业如何“屯粮过冬”

3983金沙官网,作为A股最为知名的 “养猪三剑客”——温氏股份、牧原股份和雏鹰农牧,三者归属于母公司股东的净利润在一季报中呈现的变化,却并不完全相同。

与专注养猪、遭遇猪周期影响的牧原股份相比,雏鹰农牧业绩增长的秘诀在于投资收益,其从深圳泽赋农业产业投资基金(以下简称“深圳泽赋”)收回投资份额及收益。

生猪养殖行业和房地产行业一样,在下行周期的时候能扛的住,在周期上行的时候就能享受到巨大的净资产收益率的提升,这种巨大的净资产收益率提升可以拉平或拉高平均的净资产收益率水平。

对雏鹰农牧而言,投资农商行成为其采取的办法之一。

事实上,多家龙头上市企业都在为弱周期下的现金流做准备。

温氏股份在其一季报中亦表示,市场价格波动的风险,是公司经营业绩可能出现下滑甚至亏损的原因之一。一季度业绩大幅上涨的牧原股份,亦同样表示生猪市场价格的大幅下降或上升,将会导致公司盈利水平的大幅下降或上升,对公司业绩产生重大影响。

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由于业绩的变化,也使得相关概念股的股价受到影响。年初至今,上述15家概念股中,14家出现股价下跌,仅牧原股份上涨,幅度为10.65%。

近期猪价持续偏弱运行的趋势非常明显,业内认为从供需结构的变化来看,猪周期大势难以逆转,环保所带来的产能减产也很难开启新的一轮猪周期,未来猪周期将大概率延续趋势性下跌的走势。在这样的形势下,牧原、温氏、雏鹰农牧等是怎样准备“过冬”的呢?

6月13日,搜猪网数据显示,当天全国瘦肉型猪出栏均价为6.83元/斤,较上一日上涨0.07元/斤,但较去年同期10.45元/斤则下跌3.62元。实际上,若将时间线延长至今年初,则猪肉价格下跌幅度已超过两成。

分析人士指出,如何面对弱周期成为生猪养殖企业关注的焦点问题,不少生猪养殖企业已经开始做“屯粮”准备以应对弱周期。

“不过,从生猪的大周期来看,猪价有三到五年的大周期,这个周期的高点在2016年,如今处于回落阶段”。上述华东某券商分析师说。

温氏股份采用的“公司 农户”模式,受益于该模式的轻资产属性,养殖规模实现了快速增长。业内分析认为该模式的优势在于公司扩张的难度下降,可以快速形成全国范围的规模化生产,具备较高的成长性和较强的可复制性。

其中,一季度归属母公司股东的净利润上,仅温氏股份同比下滑52.36%,牧原股份和雏鹰农牧则各自同比增长84.81%和5.82%。但在去年年报中,三只概念股的这项数据却分别同比大涨89.99%、289.68%和294.29%。

“农业主导产业最核心的特征就是强周期,对资金的需求远高于其他传统企业。周期变差时,不怕你亏钱,就怕你没钱。就像炒股票一样,不怕你浮亏,就怕你割肉。” 雏鹰农牧董秘吴易得如此评价现金流对农牧企业的重要性。

兴业证券分析师陈娇对此认为,猪价预期下行,周期规律不可逆转,因此行业的盈利将会整体收缩。

金融业务方面,雏鹰农牧参股商业银行、设立产业基金、开展担保及小额贷款业务,并获得了较好的收益,可有效弥补生猪行业波动对公司整体业务的影响。

Wind数据显示,两市15家申万畜禽养殖行业概念股中,今年一季报出现营收与归属母公司股东净利润下滑的,分别达到6家和9家。

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在牧原股份和雏鹰农牧的一季报中,两家企业分别披露今年上半年的业绩预告,虽然面临“猪周期”的下行阶段,两家公司净利润分别预期将取得16.56%-39.87%、32.09%-76.12%的增长。

养殖模式多样,“屯粮”能力各异

不过,有关情况或许将在下半年有所变化。华东某大型券商一位农林牧渔行业分析师对21世纪经济报道记者表示, “猪价下跌有季节性因素,春节前后消费多,但三四月份有所减少,但其它季节又会出现一定程度上调,预计在7-9月份猪价行情有所好转,呈现震荡前行的概率更大一些。”

我国生猪养殖是典型的大行业、小公司格局。本轮猪周期的强周期下养殖行业却要带上了环保督查的镣铐,环保重压导致补栏受限,作为曾经的扩产主力,养殖散户在暴利面前心有余而力不足,龙头企业则凭借雄厚的资本实力和领先的养殖技术快速扩张。而各龙头企业采用的养殖模式不尽相同,使得它们为弱周期“屯粮”的能力各异。

温氏股份也表态,将通过挖掘产业潜力,提高经营效益,并有序推进项目建设,来促进养猪业务规模的扩张。牧原股份亦希望通过发行优先股募资的形式,来扩张生猪产能项目。

吴易得称,2017年雏鹰农牧将继续推行“生猪养殖、粮食贸易、互联网”三大战略布局,并基于生猪养殖产业发展和衍生的需要,公司布局产业基金,推动产业基金服务主体业务的战略布局,使公司获得持续利润增长。同时,公司会根据业务情况并结合市场情况逐步推进各板块的发展,提高养殖环节自动化水平,减少固定资产的投入,继续推行轻资产模式。

尽管生猪出栏均价在近日出现了回暖,但从年初至今,猪价的下跌幅度仍然明显,这也直接刺激“养猪概念股”的业绩出现回落。

牧原股份采用的“一体化自繁自养自建养殖场”的重资产模式,该模式下各生产环节更可控,整体养殖成本相对更低。但其重资产模式的属性决定了在快速扩张时对资金的需求更大。在本轮猪周期高点,牧原股份获得丰厚利润并进一步加大新建猪场的投资,而本轮超强猪周期也为牧原股份提供了快速扩张所需的充足现金流。

招商证券畜禽养殖行业分析师周莎认为,雏鹰农牧的产融结合战略,将使其“穿越猪周期”,而通过养殖效率的提升,又可将公司综合成本下降。

牧原股份2017上半年的筹资活动产生的现金流量净额为31.8亿元,比去年同期增长402%,比今年一季度增长179%;

“雏鹰农牧已在轻资产模式、产融结合的经营理念下,推动公司多产业联动发展。” 吴易得在接受媒体采访时表示。

在下游,随着全产业链各业务板块步入正轨,雏鹰农牧通过调节产品结构、生产高附加值产品、布局下游餐饮终端等方式,在一定程度上化解了生猪价格波动对公司盈利能力的风险。

雏鹰农牧采用的是"公司 合作社 农户"模式,属于轻资产模式,由合作方负责养殖场建设、设备投资、外部协调及日常维护、维修、粪污处理等,农户主要负责单个猪舍的精细化管理,公司负责养殖场的土地租赁、合规性手续办理,减少了公司固定资产的投入,提高养殖机械化程度,提升养殖效率。与此同时,雏鹰农牧通过布局全产业链和产业基金等,产业与金融协同发展,形成产融结合的轻资产创新模式。

弱周期之下,现金流比成长能力更重要

生猪养殖行业重资产投资的特点对现金流回笼提出了更快的要求。

温氏股份2017上半年的筹资活动产生的现金流量净额为—5.47亿元,比去年同期增长85%,比今年一季度下降154%。

2016年,由于猪价达到历史新高,养猪利润也维持较高的水平,使得许多生猪养殖企业都受益。而近期猪价持续偏弱运行的趋势非常明显,业内认为从供需结构的变化来看,猪周期大势难以逆转,环保所带来的产能减产也很难开启新的一轮猪周期,未来猪周期的走势将大概率的延续本周期的走势——趋势性下跌。

根据各家上市公司的公告,雏鹰农牧2017上半年的筹资活动产生的现金流量净额为28.5亿元,比去年同期增长121%,比今年一季度增长159%;

近两年来,随着“雏鹰模式”的逐步升级改造,雏鹰农牧的现金流得到较大改善,同时,雏鹰农牧在本轮猪周期高点推行产业与金融资本相结合的模式,布局供应链金融,有效的保障现金流,从而降低生猪行业的外部风险。

融资能力强的企业可以快速放量,因此,融资能力比成本优势更重要,哪家公司融资能力强,哪家公司储备了足够的弹药谁就强。

猪周期魔咒难以打破,各生猪养殖上市公司各有“活”法,大胆创新产融结合轻资产模式的雏鹰农牧或许更具生命力,究竟谁能胜出,需留待时间来证明。

据了解,在上游,雏鹰农牧开展粮食贸易业务,拓展经营渠道,参与国储粮竞拍、成为玉米集团交割库、开展内贸外贸结合等业务,综合采用多种方式应对原料市场行情波动对公司养殖成本的影响。

“在公司的战略布局中,全产业链是重要一部分,包括对沙县小吃下游的布局。随着公司全产业链条上各板块产能的释放以及产业基金投资收益的增加,可有效平衡猪周期对公司整体业绩的影响。” 吴易得表示,雏鹰农牧后期会继续推进现有的投资业务,同时也不排除未来会继续增加金融投资板块的新业务。

有业内人士认为,现金流相对于生猪养殖企业就相当于潜水员的最后一口氧气,行业周期波动下,处于低谷期的企业持续性亏损情况下,如果生猪养殖企业不能够采取有效措施止血并造血,就很难跨越生死周期,陷入破产命运。此时,现金流比成长能力更为重要,在生猪养殖行情最低迷的时候,融资能力是决定胜负的关键。

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